2019年巴菲特股东大会问答精华

 

北京时间5月4日晚，伯克希尔·哈撒韦公司2019年股东大会在美国奥马哈召开。

 

股东大会上，89岁的股神巴菲特和他95岁的老搭档芒格一同回应了回购股票、对亚马逊的投资等大家关心的问题。

 

【关于公司】

 

1.伯克希尔持有的现金规模并不决定回购股票的意愿

 

巴菲特：我们会在股票价格低于内在价值保守估值时回购股票，我们希望确保回购股票可以使多数股东受益。

 

2.不会让伯克希尔做杠杆化

 

巴菲特：我们不会让伯克希尔做杠杆化，如果我们去做的话，我们会赚得更多。但是我和查理看到一些很聪明的人做杠杆化把生意做砸了。这些非常聪明的人，用自己的钱，然后有很多年的经验，结果最后却一败涂地。

 

3.保险业务在伯克希尔中是最值钱的

 

巴菲特：保险公司业务给了很多保险浮存金，这是有长期性的，有上下起伏可能。有1200多亿美元浮存金。这块业务在伯克希尔中是最值钱的，对保险业务非常满意。不会对保险业务的内在价值给具体数值，可能比你想的要高。保险业务很有口碑，都会给客户赔偿。

 

4.回购会选A股还是B股？巴菲特：买更多B股，芒格：都行

 

巴菲特：如果买很大量的话，会在B股上买更多，买B比A可能性大。交易B股的量一直比较高。

 

芒格：不管A股还是B股都没关系，希望股票不会被明显低估或高估。

 

5.关于股东大会继承人

 

巴菲特：我和芒格两个人主持的形式不可能一直持续下去。但是去年刚提拔的两位副董事长AjitJain和GregAbel适合来参与主持股东大会，即四个人在台上回答问题，但两位投资经理ToddCombs和TedWeschler不能回答有关投资的问题，因为伯克希尔不应给出投资建议，投资都是自营业务。

 

6.我们未来十年会做得明显更好

 

巴菲特：我们2000亿资产组合中，有至少1500亿都有不错的收益。我们未来十年会做得明显更好。

 

7.不担心未来遭遇激进投资者

 

巴菲特：在我死后，需要几十年的时间，让投票控制权获得稀释。我大部分股票会捐给盖茨基金会。任何结果都可能出现，但相信伯克希尔作为一个集团模式，会证明自己。随着时间的推移，这种集团模式的好处会显现出来，那时，没有积极型投资者可以改变。

 

8.不确定未来能否跑赢标普500指数

 

巴菲特：并不知道是否可以超越标普500，只知道会把股东的钱和自己的钱同等对待，会把自己的财富和伯克希尔业务绑定，对于任何可能会大幅损害价值的事情都会警惕。如果伯克希尔单独持有股票，那么表现会不如SP500，因为两者面临的税收不同。

 

【关于投资】

 

1.子公司会开发5G等方面的投资

 

巴菲特：我们会有一些子公司开发5G或任何科技行业等方面的投资，我们有工作人员对这些方面有了解，而且有专业的理念，我们没有一种中央集中式的运作方式。芒格则表示，对5G没有很大的了解。

 

2.投资亚马逊不代表未来伯克希尔投资逻辑改变

 

巴菲特：上个季度伯克希尔两位投资经理中有一人买入了亚马逊，但仍秉承了价值投资的理念。价值投资中的“价值”并不是绝对的低市盈率，而是综合考虑买入股票的各项指标，例如是否是投资者理解的业务、未来的发展潜力、现有的营收/市场份额/有形资产/现金持有/市场竞争等。他相信，两位投资经理未来做对的次数会超过犯错误的次数。

 

芒格：我和巴菲特都不是最有灵活性的人，也有些后悔没有抓住极端发展的互联网趋势。因此我不介意投资亚马逊，之前我和巴菲特没有更好地识别并投资谷歌，已经很遗憾。

 

3.希望苹果股价下跌，就能买更多它的股票

 

巴菲特：很满意苹果是伯克希尔的最大科技股持仓。希望苹果股价下跌，就能买更多它的股票。

 

芒格：自己的家人都有苹果公司的产品。巴菲特补充称，持有苹果是好事。

 

4.比特币是一种非人类化的投资方式

 

巴菲特：做比特币的人都是数学上不怎么灵光的，他们绝对不会赚太多的钱，比特币这是一种非人类化的投资方式。

 

芒格：比特币的人邀请我去参加快乐时光，我觉得听着有一点恐怖。

 

5.不会自己来投资看不明白的科技股，会雇佣投资经理

 

巴菲特：我们喜欢护城河，喜欢占据市场主导地位的公司，如果科技公司确实能建立护城河的话，会非常有价值。但我们还是不会自己来投资看不明白的科技股，但会雇佣投资经理来投资。伯克希尔的投资原则没有变化，有些公司已经丧失了护城河，有的公司未来会很有前景，我们会持续辨别这些公司，但也会待在自己的能力圈了。尽管这有时候会犯错误，是我和芒格不会冒然进入一个新领域，仅仅因为别人告诉我们要这么做。我们可能会雇佣10个完全专注于新领域的人来投资。

 

6.巴菲特：我们已经开始在中国投资了，可能还不够

 

已经开始在中国投资了，这是一个非常大的市场，我们也喜欢大市场。我们在中国做的投资已经非常理想了，但是可能还投资不够。

 

7.全都投资指数基金会让公司更易受冲击

 

巴菲特：全都投资指数基金会让公司更容易受到股票市场的冲击，变得不够灵活。芒格表示，伯克希尔不会犯哈佛基金那样的错误，在市场高点的时候进行大规模投资。

 

8.不管脱欧结果如何希望公司深入英国投资

 

巴菲特表示，希望伯克希尔·哈撒韦能够在英国或者欧洲进行更多深入，深入他们的投资，不管脱欧这个事情会怎么样进行，或者有怎样的结果。

 

9.伯克希尔能源专注于投资可再生能源

 

GregAbel（曾担任伯克希尔能源业务CEO、2018年1月升任主管伯克希尔所有非保险业务的副董事长）：伯克希尔能源业务已经专注于投资在爱荷华州的可再生能源项目，目前正在寻求更多在美国西部的公用事业公司投资机会，不过目前这些项目发展缓慢。

 

【关于人生】

 

1.巴菲特答13岁孩子：及时行乐还是储蓄

 

巴菲特：所谓延迟满足不是说不提倡去做。我一直相信，储蓄还是有很大力量的。但我不觉得很多富人因为有了很多钱就开心。开心和财富不是成正比的。

 

2.巴菲特希望自己和芒格能够活更久

 

巴菲特：首先，我希望自己和芒格能够活更久，但是时间和爱是用金钱买不到的，也是最重要的。我非常幸运可以在生活中控制自己的时间，也有足够的金钱做自己想做的事情。我和芒格能够做不受肉体衰老程度限制的工作非常幸运。

 

芒格：最重要的是做自己想做的事情。

 

3.不能把时间浪费在生气上

 

巴菲特：60多年来，芒格和我从来没有发生过争执，也许我们会对某些议题有异议，但从未发生过争执。因为查理比我更聪明，他觉得不需要在为某些事情生气、情绪波动等上花费时间。