大A股最喜欢坐的车就是过山车。这不，中航沈飞就是这样。它的股价从去年7月初的33.8元，一路飙涨到今年年初的100多元。短短的半年时间，股价涨了三倍不止。但好戏不长，过山车的下半段来了。今年以来，中航沈飞的股价就一直在下跌，3月17号的收盘价为60.9元，已经缩水了近40%。
虽然今年的股价一路阴跌，但中航沈飞在2020年的业绩却非常优秀。根据3月8号公告显示，营业收入比2019年增加了近15%。最为关键的是，净利润比2019年增加幅度高达69%，这才是重点。
不过，这种净利润增幅却是不可持续的，因为一半的利润来源是投资收益和政府补助。咱们从现金、经营、盈利、财务结构、偿债五大能力入手，剖析它的综合实力。每项是100分，总分500。
01现金能力：80分
卢梭说过这样一句话：“我们手里的金钱，是我们保持自由的一种工具。”对咱小老百姓来说，金钱是自由；而对企业来说，金钱则是命根子。企业资本由现金储备和现金流两方面构成。
虽然在2017年，中航沈飞的现金储备从21%增加到35%，非常可喜的进步，但正是从这一年开始，现金储备水平就在逐年下滑。好在即使到了2019年也有26%，依然很充沛。
现金储备十足，但现金流状况就不行了。就拿现金流量比率来说，在2016年和2019年竟然处于负数水平，这两年根本没有挣到手的现金。并且，最高时也只有18%，很差劲的水平。
不仅现金流量比率差劲儿，现金再投资比率更差。除了2017年处于正数水平之外，其它年份都是负数。它的现金流量允当比率也不争气，最高也只不过有18%。现金能力给80分。
02经营能力：40分
虽然金钱是我们保持自由的工具，但能不能用好这个利器才是重中之重。用得好，自然能保持自由；用得不好，很有可能就是阶下囚。企业最梦寐以求的事儿就是有一个优秀的管理层。
在总资产周转率方面，中航沈飞在2016年竟然达到了1.46次每年，非常厉害，但2017年就陡然下滑到了0.81次每年。并且，此后几年再也没有超过1次每年了，公司非常烧钱啊。
尽管公司烧钱很厉害，但收钱能力也很厉害。虽然从2016年开始，它的应收账款周转天数成倍增加，从13天增加到50天，但最高时只需要不到2个月就能把货款收回，收账能力杠杠的。
虽然收账能力强悍，但卖货能力就不行了。在2016年，它的存货周转天数还只有97天，还算是可以接受，但到了2019年就增加到了171天。不仅越来越慢，还这么慢。经营能力给40分。
03盈利能力：20分
企业是赚钱的组织，赚不到钱就啥也不是。在股东回报率方面，中航沈飞在2017年陡然从22%下滑到了12%，一下子少了10%，退步幅度非常大。此后几年就一直稳定在10%左右的水平，马马虎虎。
股东回报率还可以说是马马虎虎，但毛利率水平就不行了。最多只有10%，利润空间非常小，赚钱能力就不能指望了。这不，它的营业利润率虽然逐年递增，但到了2019年也才了4.3%，个位数的水平。
干的是辛苦活，挣的是血汗钱，它的抗风险能力就堪忧了。尽管从2016年开始，中航沈飞的经营安全边际率逐年递增，但最高时的水平也仅仅只有48%，营业利润连毛利润的一半都没有。盈利能力给20分。
04财务结构：50分
基础不牢，地动山摇。要想走得稳，甚至行的远，打牢基础是关键。企业最需要也是最先要打好的基础就是财务结构，即股东出资与外部债务之间的关系。钱的问题都理不顺，更别提其它方面了。
在负债水平上，虽然从2016年开始，中航沈飞逐年下滑，并且是从78%下滑到68%，幅度还有点大，但最低时的水平都有68%，有点过高。这意味着，股东出资仅仅只有32%，负债是自有资金的2倍。
尽管负债水平有点过高，但长期资金来源上，中航沈飞还是没有问题的。这不，从2016年开始，它的长期资金占重资产的比率不仅逐年登高，而且最低时都有137%，足够自家用。财务结构给50分。
05偿债能力：60分
你借的钱能还不？又什么时候能还？这是借钱时的两大灵魂拷问。银行给企业放贷也得走这个套路。对企业来说，偿债能力越强就越容易借到钱。
在流动比率方面，中航沈飞虽然很努力，年年提高，但即使是到了最高时的2019年，也只有119%。流动资产最多只有短期债务的1.2倍，有点不够用。
不仅流动比率比较差，速动比率更差。虽然从2017年到2019年，一直稳定在61%左右，但这却不是我们想要的。好在收账速度快、现金储备充足，偿债能力给60分。
中航沈飞得分：250，优良率：50%。
写在最后
中航沈飞的主营业务是航空产品制造，主要产品包括航空防务装备和民用航空产品，并且前者才是核心产品。可以看得出，关乎国防安全。对于这样的公司，即使年年亏钱都说得过去，因为它肩负着比赚钱更重要的使命。
投资路上风雨同行，从此不再孤单一人